*ST实达引入重整投资人化解退市风险 省级大数据龙头将入主

12月16日晚间，备受市场关注的*ST实达回复了上交所关于重整投资协议有关事项的问询函。

*ST实达在问询函中透露，重整程序完成后，实达集团将继续保留物联网周界安防业务，产业投资人福建大数据公司将择机注入优质资产，稳健发展新的业务增长点，力争将实达集团打造成中国 IT领域的优质上市平台。

重整投资协议也显示，此次重整将以资本公积转增股本的形式进行，重整投资人合计将支付约 9 亿元对价，受让实达集团约 15.56 亿股股票，平均每股对价约 0.578431 元/股。

此次重整投资人支付的每股价格相较公司目前股价之间的差距也引发了关注。

不过，一位资深投行人士认为，由于*ST实达已经严重资不抵债，如果破产清算，应收账款回收难度极大，且破产清算耗时漫长且费用较大，“如果破产清算状态下的话，*ST实达普通债权实际清偿率可能不足一成。破产重整较破产清算的偿债率大幅上升，更有利于债权人会议通过，提升重整成功概率。”

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引入重整投资人可化解退市风险

公告显示，*ST实达此次重整的产业投资人为福建省属国有企业福建省大数据有限公司(下称“产业投资人”)，财务投资人为衢州东昆科技服务中心(有限合伙)、 北京华夏远策资产管理有限公司、王珊、周映霏、许秀芸、郑刘颖、黄浪峰、刘浪英、冷霞、武敏、林强。产业投资人和财务投资人共同构成了本次重整投资人。

对于此次重整投资协议，上交所对于重整投资人的投资目的以及对公司未来生产经营计划及协议生效条件等进行了问询。

*ST实达表示，为顺利推进重整程序并维持实达集团上市公司资格，维 护广大债权人和股民的合法权益，实达集团、管理人与产业投资人和 11 名财务 投资人签订重整投资协议，重整投资人将参与实达集团的重整程序，以支付相应 对价的方式取得实达集团的股票，助力实达集团重整成功。

如今的*ST实达已经走在了退市的悬崖边上。财务数据显示，实达集团 2020 年度经审计的期末净资产为负值，如 2021 年度净资产仍为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》实达集团将被终止上市。

公告还透露，此次重整程序完成后，实达集团将继续保留物联网周界安防业务，并从根本上全面改善公司经营管理，恢复、提升市场占有率。并在符合相关监管法律法规的前提下， 产业投资人将择机注入优质资产。

根据重整投资协议，出资人权益调整方案为以公司现有总股本约 6.22 亿元 为基数，按每 10 股转增 25 股的比例实施资本公积转增股本，转增约 15.56 亿股 股票。其中，产业投资人受让约 5.45 亿股，财务投资人受让 10.11 亿股，重整投资人合计将支付约 9 亿元对价，平均每股对价约 0.578431 元/股。

对于重整投资人受让股票的整体对价以及定价依据和公允性，相关对价等安排是否有利于维护上市公司及全体 股东利益等，上交所也进行了问询。

“在实达集团破产重整受理之前，上市公司股票二级市场交易价格还曾一度低 至 0.92 元/股，面临严峻的面值退市风险。”*ST实达表示，截至 2021 年第三季度公司归属于上市公司股东的所有者权益为-13.96亿元，已严重资不抵债，且深陷经营和债务危机，面临重整失败和终止上市的巨大风险，“重整投资人支付的对价将对公司化解债务风险及退市风险具有重要作用。”

“如果破产清算，其对外应收账款、其他应收款账龄较长，回收难度极大;存货也较难变现。这些因素都会导致可用于清偿普通债权的财产价值较低。加之司法实践中破产清算程序耗时极为漫长，可能带来超过预期的费用。基于以上因素，*ST实达如过在破产清算状态下普通债权实际清偿率可能不足一成。”一位资深投行人士在接受采访时表示。“根据以往破产重整案件中处置破产财产的实践经验，普通债权的受偿比例多在20-30%以上。如超日太阳，普通债权20万元以下(含本数)部分全额受偿，超过20万元部分按照20%的比例受偿;如华能股份，对普通债权按照债权本金的30%现金清偿;ST沈机非金融普通债权按30%的清偿比例在三年内分期清偿。”

上述投行人士表示，由于破产重整较破产清算的偿债率大幅上升，更有利于债权人会议通过，提升重整成功概率，“如果此次重整不能获得通过的话，损失最大的将是广大中小股东，毕竟即使退市后到新三板交易，其持有的股票价值将大幅缩水。”

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省级大数据龙头将入主，前景可期

在回复交易所的问询中， *ST实达透露，重整计划执行完毕后，实达集团保留业务每年盈利情况 将大幅改善，并通过重整投资人的规划安排，引入优势资源，稳健发展新的业务 增长点，力争将实达集团打造成中国 IT 领域的优质上市平台。

*ST实达表示，在符合相关监管法律法规的前提下， 产业投资人将择机注入优质资产。

值得注意的是， *ST实达此次的产业投资人不仅实力雄厚，而且前景可期。

福建大数据公司的成立是为了贯彻落实福建省委、省政府“把数字福建建设作为推动高质量发展的基础性先导性工程”的部署要求而设立的省管国有全资企业。公司将具体承担福建公共数据资源一级开发和授权开放，以及省级政务信息系统、在线政务服务平台和福建省政务网络的建设和运维任务。

虽然福建大数据公司成立不足四个月，但是其旗下福建省星云大数据应用服务有限公司(下称“星云大数据”)则成立于2013年11月，该公司是由福建省电子信息集团无偿划转而来，福建大数据公司持有其84.2455%的股份。

公开资料显示，星云大数据是福建省政府授权的省级政务信息外包服务主要提供商、省级政务信息开放开发特许经营主体，目标成为福建省互联网经济的主力军和福建省公共服务平台建设运营的领军企业。

去年8月份，上市公司福光股份成为了星云大数据的战略投资者，增资3368.726万元认购了星云大数据新增注册资本2041.6521万元，占增资扩股后星云大数据8%股权。

今年年初，星云大数据还连续中标福建医科大学附属第一医院滨海新城综合医院智慧医院项目、福州市自然资源和规划综合管理平台服务项目等6个项目，合计中标金额近亿元。

福州新闻网2017年的报道也显示，星云大数据正在筹建福建省大数据交易中心，报道称目前省级政务数据正在源源不断地向滨海新城汇集，已有93个省直部门单位、230个应用系统入云，预计年内将增至500个应用系统。

公开资料显示，星云大数据围绕“云+公共能力平台+大数据应用服务”发展战略快速布局，自主投资建设了福建省电子政务云平台和“位置服务”、“物联网”、“视频能力”、“多卡融合”、“大数据开发”、“海丝卫星数据服务中心”六大底层能力公共服务平台，基于基础能力平台为政府、企业、行业提供云和数据服务支撑。

目前，福建省级政务云平台已汇聚了2400多项共计69亿多条数据记录，涵盖全省150多万家企业及8万家机关事业单位和社团组织信息、全省近4000万常住人口和320多万流动人口信息、1亿多本电子证照、1亿多条信用记录信息和10亿多条环境监测数据，并实现“一人一档”和“一企一档”。

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